Những người sống ở thời điểm năm 1886 khi Johnson & Johnson (NYSE: JNJ) được thành lập chắc hẳn sẽ không có bất kỳ sự nghi ngờ nào về tiềm năng tăng trưởng của gã khổng lồ trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe này. Trong phần lớn của thế kỷ 20 và thế kỷ 21, J&J được xếp hạng là cổ phiếu blue chip mạnh nhất.
Nhiều nhà đầu tư tin rằng con đường tăng trưởng của Johnson & Johnson vẫn sẽ rộng mở trong thời gian tới. Tuy nhiên, dự đoán về vị trí của công ty này trong 10 năm tới quả thật là một nhiệm vụ khó khăn.
Rất nhiều biến số
Có rất nhiều biến số có thể ảnh hưởng đến tương lai của Johnson & Johnson. Có lẽ dấu hỏi lớn nhất hiện nay là điều gì sẽ xảy ra với hệ thống chăm sóc sức khỏe của Hoa Kỳ.
Cả đảng Dân chủ và Cộng hòa đều ưu tiên kiểm soát giá thuốc. Jennifer Taubert, phó chủ tịch điều hành của J&J kiêm Chủ tịch Toàn cầu của phân khúc dược phẩm, đã ngồi vào chiếc “ghế nóng” trước ủy ban Thượng viện vào tháng 2 cùng với các giám đốc điều hành hàng đầu của các nhà sản xuất thuốc khác. Việc tăng giá thuốc với tốc độ hai chữ số mỗi năm sẽ không được chấp nhận kể từ bây giờ.
Đề xuất Chăm sóc sức khỏe cho tất cả mọi người của Thượng nghị sĩ Bernie Sanders (I-Vt.) sẽ đem lại thay đổi thậm chí còn mang tính đột phá hơn. Trọng tâm của đề xuất này là xây dựng hệ thống chăm sóc sức khỏe chi trả từ một nguồn (single-payer healthcare system), trong đó chính phủ liên bang quản lý gần như mọi khía cạnh chăm sóc sức khỏe.
Johnson & Johnson sẽ phải đối mặt với những bất ổn bởi các loại thuốc mới mà các đối thủ cạnh tranh của hãng có thể tung ra trong 10 năm tới có thể là mối đe dọa các loại thuốc hàng đầu của hãng. Xét về khía cạnh này, bản thân hệ thống sản phẩm của hãng cũng chứa đựng nhiều rủi ro.
Tuy nhiên, có vài biến số có thể tiến triển theo hướng có lợi cho J&J. Các sản phẩm mới của hãng có thể gặt hái thành công vang dội. J&J cũng có thể thực hiện các thương vụ thâu tóm mang tính chiến lược để tăng tính cạnh tranh trong tương lai. Các đối thủ chính của hãng cũng có thể vấp ngã trên đường đi.
Góc nhìn bi quan
Viễn cảnh tồi tệ nhất đối với Johnson & Johnson là gì? Hãy bắt đầu với đề xuất Chăm sóc sức khỏe cho Tất cả mọi người. Nếu đề xuất của Thượng nghị sĩ Sanders được luật hóa, J&J sẽ bị tác động tiêu cực.
Đầu tiên, có khả năng doanh thu dược phẩm của gã khổng lồ chăm sóc sức khỏe này sẽ giảm đi đáng kể. Một nhà phân tích ước tính rằng giá thuốc của Hoa Kỳ có thể giảm ít nhất 30% nếu đề xuất Chăm sóc sức khỏe cho Tất cả mọi người được áp dụng. Gần 29% tổng doanh thu của J&J đến từ việc bán thuốc theo đơn ở thị trường Hoa Kỳ.
Thứ hai, phân khúc kinh doanh thiết bị y tế của J&J có thể cũng sẽ bị ảnh hưởng theo bởi nguồn tiền của các bệnh viện hạn hẹp hơn. Phân khúc này chỉ có tăng trưởng khiêm tốn so với cùng kỳ năm trước, hệ thống chăm sóc sức khỏe chi trả từ một nguồn khiến cho phân khúc trị giá hàng tỷ đô la này thu hẹp lại trong 10 năm tới.
Chắc chắn rằng Remicade, loại thuốc bán chạy nhất hiện nay của J&J, sẽ tiếp tục mất thị phần do cạnh tranh với các chế phẩm sinh học tương tự (biosimilar). Sẽ thực sự là ác mộng nếu các loại thuốc danh tiếng khác của công ty cũng mất chỗ đứng vào tay các đối thủ mới nổi. Skyrizi và upadacitinib là các loại thuốc mới được AbbV chấp nhận và đang chờ phê duyệt theo quy định. Chúng có thể là hiểm họa lớn đối với J&J trong mảng miễn dịch. Việc bằng sáng chế của các loại thuốc chính khác, bao gồm Stelara và Zytiga, hết hạn cũng có thể bào mòn lớn doanh số bán hàng của hãng.
Với doanh số hiện tại của các loại thuốc tăng huyết áp của Actelion, J&J sẽ không thể thu hồi được khoản đầu tư 30 tỷ USD vào thương vụ mua lại nhà sản xuất thuốc Thụy Sĩ này trong 10 năm tới. Nếu công ty thực hiện nhiều giao dịch không sớm đem lại kết quả, công ty sẽ đi chệch hướng từ nay đến năm 2029.
Tất cả những yếu tố tiêu cực liên quan đến dòng sản phẩm chính của hãng hẳn sẽ vẽ nên một bức tranh kinh hoàng về tương lai của J&J. Nếu tất cả những yếu tố tiêu cực này trở thành hiện thực, rất có thể giá trị vốn hóa thị trường của Johnson & Johnson sẽ giảm xuống trong 10 năm tới.
Góc nhìn lạc quan
Bây giờ, để có một dự báo tươi sáng hơn về tương lai của J&J, hãy quên đi những thay đổi lớn trong hệ thống chăm sóc sức khỏe như đề xuất Chăm sóc sức khỏe cho tất cả mọi người. Thay vào đó, giả sử rằng người dân có thể tiếp cận dễ dàng hơn với dịch vụ chăm sóc sức khỏe trong khi hệ thống chăm sóc sức khỏe tư vẫn được duy trì mạnh mẽ và vị thế tài chính của bệnh viện được củng cố. Đó là một môi trường lý tưởng cho tất cả các phân khúc kinh doanh của J&J phát triển.
Dù kịch bản năm 2029 có lạc quan đến đâu, thì chắc chắn Remicade và một số loại thuốc cũ của J&J sẽ mất đi thị phần. Tuy nhiên, nếu mọi việc suôn sẻ, công ty có thể thế chỗ chúng bằng nhiều loại thuốc mới hơn. Tremfya đã có được mô-men tăng trưởng vô cùng lớn trong thị trường thuốc miễn dịch. Spravato, loại thuốc chống trầm cảm ncủa J&J, mới được phê duyệt gần đây. Darzalex có thể trở thành loại thuốc vô cùng phổ biến trong điều trị đa u tủy trong vài năm tới.
Johnson & Johnson vốn được biết đến với nhiều dòng thuốc được phát triển đến giai đoạn cuối. Tuy nhiên, hệ thống sản phẩm ở giai đoạn đầu và giữa của nó thậm chí lớn hơn và chúng có thể tạo ra những loại thuốc gây nhiều tiếng vang hơn trong thập kỷ tới.
Mặc dù phân khúc dược phẩm có khả năng vẫn là động lực tăng trưởng mạnh nhất của J&J, nhưng đừng quên rằng hai phân khúc khác của hãng cũng có thể có những đóng góp bền vững cho tăng trưởng của hãng. Đặc biệt, phân khúc thiết bị y tế của J&J dường như đã “lên nòng” để nhảy vào lĩnh vực phẫu thuật sử dụng robot trong tương lai gần nhờ vào thương vụ mua lại Auris Health mới đây.
Johnson & Johnson có thể thực hiện nhiều vụ mua lại có thể làm thay đổi chỗ đứng của nó trên thị trường trong vài năm tới và đưa các phân khúc của nó đi lên. Công ty đã có lượng tiền mặt hơn 18 tỷ USD vào cuối năm 2018. Nó có đủ khả năng để thực hiện nhiều giao dịch hơn.
Đặt cược tốt nhất
Kịch bản dễ có khả năng xảy ra nhất cho Johnson & Johnson trong 10 năm tới là gì? Nó sẽ ở lưng chừng giữa viễn cảnh khả quan và bi quan được thảo luận ở trên.
Tại thời điểm này, khả năng đề xuất Chăm sóc y tế cho tất cả mọi người được luật hóa dường như tương đối nhỏ. Tuy nhiên, nhiều khả năng những thay đổi luật định có thể được thực hiện và ngăn cản J&J định giá thuốc ở mức cao.
Tôi không tìm kiếm những loại thuốc và dòng thuốc mới có thể đem lại tăng trưởng chóng mặt cho hãng. Nhưng tôi cho rằng Johnson & Johnson sẽ có tăng trưởng một con số trong thời gian dài. Ngoài ra, J&J sẽ duy trì cam kết cổ tức của mình. Với cổ tức vững chắc và tăng trưởng khiêm tốn, cổ phiếu này có thể theo kịp thị trường chung – nhưng có lẽ không thể đánh bại thị trường chung với khoảng cách xa, nếu có.
Điểm mấu chốt là Johnson & Johnson vẫn sẽ là một cổ phiếu blue chip trong 10 năm tới và xa hơn nữa. Có lẽ nó sẽ là một cổ phiếu nhàm chán, nhưng nhàm chán không hẳn là một điều tệ hại.
Nguồn: Investo.vn
Không có nhận xét nào:
Đăng nhận xét